3248
4
Если инвесторы думают, будто август был пугающим, они ещё ничего не видели. Так, во всяком случае считает Марк Спицнагел, американский торговец деривативами, чей хедж-фонд не только показал великолепные результаты во время кризиса 2008 года, но и увеличился на целый миллиард долларов во время недавнего «чёрного понедельника». Мистер Спицнагел полагает, что попытки властей США манипулировать рынками завели американскую экономику в тупик.
"...Мы знаем, что в долгосрочной перспективе эта стратегия бюрократов обречена на провал. Низкие ставки не порождают долгосрочных продуктивных инвестиций. Они порождают краткосрочные азартные игры... Это мир, в котором мы сейчас находимся".
"...Мы знаем, что в долгосрочной перспективе эта стратегия бюрократов обречена на провал. Низкие ставки не порождают долгосрочных продуктивных инвестиций. Они порождают краткосрочные азартные игры... Это мир, в котором мы сейчас находимся".
С Марком Спицнагелом сложно не согласиться: попытки Федрезерва стимулировать экономику США вбросом больших объёмов свежеотпечатанных денег напоминают историю с отечественными фермерами, которых наши власти пытались подбодрить в девяностые, выдавая им льготные кредиты в рублях.
Фермеры, разумеется, даже и не пытались тратить полученные деньги на зерно и трактора — они просто затаривались под завязку долларами, а когда срок кредита подходил к концу снова покупали подешевевшие за это время рубли.
То же самое сейчас наблюдается в США: вбрасываемые Федрезервом в экономику доллары идут спекулянтам, реальному же сектору не достаётся практически ничего. Свежая новость — компьютерный гигант Hewlett-Packard увольняет очередные 30 тысяч человек и тратит деньги на выкуп своих собственных акций.
Фермеры, разумеется, даже и не пытались тратить полученные деньги на зерно и трактора — они просто затаривались под завязку долларами, а когда срок кредита подходил к концу снова покупали подешевевшие за это время рубли.
То же самое сейчас наблюдается в США: вбрасываемые Федрезервом в экономику доллары идут спекулянтам, реальному же сектору не достаётся практически ничего. Свежая новость — компьютерный гигант Hewlett-Packard увольняет очередные 30 тысяч человек и тратит деньги на выкуп своих собственных акций.
Доходы домохозяйств США опустились до уровня 1989 года.
Рынок же акций, наоборот, находится на рекордно высоких отметках — и даже некоторое снижение последних недель особо не приблизило заоблачные котировки к грустной реальности.
Как вы знаете, ФРС США вот уже несколько лет тщетно пытается стимулировать американскую экономику снижением процентной ставки. Вот уже 7 лет ключевая ставка Федерального резерва заморожена на сверхнизком уровне в четверть процента годовых.
У Федрезерва была, видимо, робкая надежда, что благодаря столь низкой ставке реальный бизнес получит доступ к дешёвым деньгам и оживится, после чего ставку можно будет аккуратно поднять до здорового уровня хотя бы в 5% годовых.
Чуда однако не произошло — попытки «толкать нитку» провалились. Дешёвые деньги ушли в пузырь акций и в пузырь недвижимости, реальный же сектор оживать категорически отказался.
К осени 2015 года ситуация стала критической — обколотая стимуляторами американская экономика всё ещё находилась в коматозном состоянии. Медлить дальше было нельзя: хотя бы по той причине, что если бы ФРС оставил ключевую ставку близкой к нулю ещё на несколько лет, живущие за счёт процентов по облигациям пенсионные фонды массово начали бы разоряться, что подорвало бы всю социальную систему США.
Однако и повышать ставку тоже не было никакой возможности: августовская истерика на рынках ясно показала, что повышение ставки даже на минимальные 0,25% почти наверняка приведёт к обвалу котировок и быстрому схлопыванию экономики. Одни только нефтяные компании США должны погасить в ближайшие 5 лет долг в полтриллиона долларов, причём попытки перекредитоваться напарываются на желание банков содрать с нефтяников хорошую премию за риск. Повышение ставки резко ускорило бы катастрофу в отрасли.
Вы уже знаете, какое решение приняли в четверг бюрократы ФРС. Ключевая ставка осталась прежней — 0,25%. Вероятно, чиновники ФРС надеялись, что экономика взбодрится от этого решения и начнёт приподниматься от земли.
Такие же надежды были и у многих инвесторов, которые ожидали снять сливки с бурного роста акций в пятницу — за счёт поставивших огромные суммы на падение рынка «медведей». Если бы рынок дёрнулся вверх, «медведям» в срочном порядке пришлось бы выкупать акции обратно, и мы наверняка увидели бы мощное ралли...
Но чуда снова не произошло. В пятницу рынок просел на полтора процента вниз — несмотря на то, что ставка не была повышена. И это, мягко говоря, не добавило оптимизма инвесторам. Похоже, рынку до такой степени паршиво, что стимуляторы уже не оказывают на него никакого эффекта. Американская экономика похожа сейчас на наркомана со стажем, которому нужны огромные дозы наркотика не для того, чтобы испытать недоступную ему уже эйфорию, а для того, чтобы просто почувствовать себя человеком.
Рынок же акций, наоборот, находится на рекордно высоких отметках — и даже некоторое снижение последних недель особо не приблизило заоблачные котировки к грустной реальности.
Как вы знаете, ФРС США вот уже несколько лет тщетно пытается стимулировать американскую экономику снижением процентной ставки. Вот уже 7 лет ключевая ставка Федерального резерва заморожена на сверхнизком уровне в четверть процента годовых.
У Федрезерва была, видимо, робкая надежда, что благодаря столь низкой ставке реальный бизнес получит доступ к дешёвым деньгам и оживится, после чего ставку можно будет аккуратно поднять до здорового уровня хотя бы в 5% годовых.
Чуда однако не произошло — попытки «толкать нитку» провалились. Дешёвые деньги ушли в пузырь акций и в пузырь недвижимости, реальный же сектор оживать категорически отказался.
К осени 2015 года ситуация стала критической — обколотая стимуляторами американская экономика всё ещё находилась в коматозном состоянии. Медлить дальше было нельзя: хотя бы по той причине, что если бы ФРС оставил ключевую ставку близкой к нулю ещё на несколько лет, живущие за счёт процентов по облигациям пенсионные фонды массово начали бы разоряться, что подорвало бы всю социальную систему США.
Однако и повышать ставку тоже не было никакой возможности: августовская истерика на рынках ясно показала, что повышение ставки даже на минимальные 0,25% почти наверняка приведёт к обвалу котировок и быстрому схлопыванию экономики. Одни только нефтяные компании США должны погасить в ближайшие 5 лет долг в полтриллиона долларов, причём попытки перекредитоваться напарываются на желание банков содрать с нефтяников хорошую премию за риск. Повышение ставки резко ускорило бы катастрофу в отрасли.
Вы уже знаете, какое решение приняли в четверг бюрократы ФРС. Ключевая ставка осталась прежней — 0,25%. Вероятно, чиновники ФРС надеялись, что экономика взбодрится от этого решения и начнёт приподниматься от земли.
Такие же надежды были и у многих инвесторов, которые ожидали снять сливки с бурного роста акций в пятницу — за счёт поставивших огромные суммы на падение рынка «медведей». Если бы рынок дёрнулся вверх, «медведям» в срочном порядке пришлось бы выкупать акции обратно, и мы наверняка увидели бы мощное ралли...
Но чуда снова не произошло. В пятницу рынок просел на полтора процента вниз — несмотря на то, что ставка не была повышена. И это, мягко говоря, не добавило оптимизма инвесторам. Похоже, рынку до такой степени паршиво, что стимуляторы уже не оказывают на него никакого эффекта. Американская экономика похожа сейчас на наркомана со стажем, которому нужны огромные дозы наркотика не для того, чтобы испытать недоступную ему уже эйфорию, а для того, чтобы просто почувствовать себя человеком.
Какие варианты остались сейчас у Федрезерва?
Я вижу ровно два — прямой выкуп акций (как в Японии) и отрицательные процентные ставки (как в Швеции). Это самые сильнодействующие препараты: если не помогут и они, пациент отправится в морг.
При этом надо понимать, что в американскую экономику, в отличие от шведской, вкладывается полпланеты. Введение отрицательных процентных ставок вызовет массовый слив облигаций США правительствами других государств — это повлечёт за собой падение котировок облигаций, и правительство США лишится возможности занимать деньги на этом рынке.
Поэтому логично предположить, что начнут американцы всё же с проведения новой серии «количественного смягчения» и прямого выкупа правительством акций с рынка. Конечно, на рынках США и сейчас уже активно работает так называемая «Команда предотвращения краха» (Plunge Protection Team), однако PPT маскируется за частными банками и не имеет возможности делать по-настоящему масштабные интервенции.
Япония уже довольно далеко продвинулась на пути скупки акций — в Bloomberg подсчитали, что если Банк Японии продолжит скупать активы теми же темпами, уже к 2017 году все акции окажутся в руках государства и рынок акций потеряет всякий смысл как таковой.
Той же дорогой могут направиться сейчас и американцы. Конечно, все эти отчаянные меры напоминают попытки сжечь мебель, чтобы согреться... однако других вариантов у ФРС США сейчас всё равно не просматривается, а горящая мебель даст хоть какую-то отсрочку неизбежного.
Следующий этап — введение отрицательных процентных ставок по кредитам, ситуация, когда банки вынуждены будут платить деньги за почётное право одолжить их правительству. Опыт Европы показывает, что это вполне рабочая, пусть и порочная схема.
Порочность этой схемы заключается в том, что отрицательные процентные ставки будут выдавливать инвесторов за пределы экономики, в которой их пытаются обстричь столь бесцеремонным способом. И опыт других государств показывает, что предотвратить утечку капитала будет практически невозможно — так как для этого придётся закрутить гайки даже не до уровня Китая, а до уровня КНДР (чего не особо сильное правительство США сделать не сможет).
При этом у Японии в запасе всегда остаётся вариант дефолтнуться, девальвировать иену и начать ударно работать за маленькие зарплаты, как в старые добрые послевоенные времена. У США такого варианта нет — так как значительная доля производства давно переведена в те же Японию с Китаем, а восстанавливать его — дело не одного года...
Давайте посмотрим теперь на так называемые «Точечные диаграммы» (Dot Plot, Plot Chart). Это очень важный и познавательный индикатор, который многое может нам рассказать о реальном положении дел в экономике США.
На Точечных диаграммах руководители Федрезерва (члены FOMC) анонимно отмечают в виде точек тот уровень ключевой ставки на конец года, который они считают оптимальным. Вот, что планировали в Федрезерве в 2013 году:
При этом надо понимать, что в американскую экономику, в отличие от шведской, вкладывается полпланеты. Введение отрицательных процентных ставок вызовет массовый слив облигаций США правительствами других государств — это повлечёт за собой падение котировок облигаций, и правительство США лишится возможности занимать деньги на этом рынке.
Поэтому логично предположить, что начнут американцы всё же с проведения новой серии «количественного смягчения» и прямого выкупа правительством акций с рынка. Конечно, на рынках США и сейчас уже активно работает так называемая «Команда предотвращения краха» (Plunge Protection Team), однако PPT маскируется за частными банками и не имеет возможности делать по-настоящему масштабные интервенции.
Япония уже довольно далеко продвинулась на пути скупки акций — в Bloomberg подсчитали, что если Банк Японии продолжит скупать активы теми же темпами, уже к 2017 году все акции окажутся в руках государства и рынок акций потеряет всякий смысл как таковой.
Той же дорогой могут направиться сейчас и американцы. Конечно, все эти отчаянные меры напоминают попытки сжечь мебель, чтобы согреться... однако других вариантов у ФРС США сейчас всё равно не просматривается, а горящая мебель даст хоть какую-то отсрочку неизбежного.
Следующий этап — введение отрицательных процентных ставок по кредитам, ситуация, когда банки вынуждены будут платить деньги за почётное право одолжить их правительству. Опыт Европы показывает, что это вполне рабочая, пусть и порочная схема.
Порочность этой схемы заключается в том, что отрицательные процентные ставки будут выдавливать инвесторов за пределы экономики, в которой их пытаются обстричь столь бесцеремонным способом. И опыт других государств показывает, что предотвратить утечку капитала будет практически невозможно — так как для этого придётся закрутить гайки даже не до уровня Китая, а до уровня КНДР (чего не особо сильное правительство США сделать не сможет).
При этом у Японии в запасе всегда остаётся вариант дефолтнуться, девальвировать иену и начать ударно работать за маленькие зарплаты, как в старые добрые послевоенные времена. У США такого варианта нет — так как значительная доля производства давно переведена в те же Японию с Китаем, а восстанавливать его — дело не одного года...
Давайте посмотрим теперь на так называемые «Точечные диаграммы» (Dot Plot, Plot Chart). Это очень важный и познавательный индикатор, который многое может нам рассказать о реальном положении дел в экономике США.
На Точечных диаграммах руководители Федрезерва (члены FOMC) анонимно отмечают в виде точек тот уровень ключевой ставки на конец года, который они считают оптимальным. Вот, что планировали в Федрезерве в 2013 году:
Несложно заметить, что тогда большая часть бюрократов ещё верила, что ставка в 2015 году всё же оторвётся от земли, а отдельные оптимисты даже надеялись, что ставку удастся натянуть аж до 3%.
В марте и июне 2015 года оптимизма у бюрократов резко поубавилось.
В марте и июне 2015 года оптимизма у бюрократов резко поубавилось.
Про 3% на конец 2015 года речи уже не шло, и в июне 2015 стало уже ясно, что дотянуть ставку хотя бы до 3% вряд ли получится даже в 2016 году.
А вот свежая, сентябрьская диаграмма:
А вот свежая, сентябрьская диаграмма:
На ней мы можем наблюдать очень занимательное явление — впервые в истории на диаграмме проявились отрицательные значения ключевой ставки. Это значит, что как минимум один из руководителей ФРС уже допускает, что ключевая ставка всё же будет продавлена ниже нулевой отметки.
И знаете, что думает по поводу отрицательных ставок госпожа Джанет Йеллен, нынешний глава ФРС США? Один репортёр спросил её об этом. Вот ответ:
"Let me be clear that negative interest rates was not something that we considered very seriously at all today. It was not one of our main policy options".
"Позвольте мне прояснить, что мы не рассматриваем в настоящее время всерьёз негативные процентные ставки. Этот вариант не является одним из наших основных".
В переводе с бюрократического на русский это означает «когда мы решим, что пора, пойдут в ход и отрицательные ставки». Чего, собственно, и стоило ожидать.
И знаете, что думает по поводу отрицательных ставок госпожа Джанет Йеллен, нынешний глава ФРС США? Один репортёр спросил её об этом. Вот ответ:
"Let me be clear that negative interest rates was not something that we considered very seriously at all today. It was not one of our main policy options".
"Позвольте мне прояснить, что мы не рассматриваем в настоящее время всерьёз негативные процентные ставки. Этот вариант не является одним из наших основных".
В переводе с бюрократического на русский это означает «когда мы решим, что пора, пойдут в ход и отрицательные ставки». Чего, собственно, и стоило ожидать.
Подведу итог
Итак, процентная ставка осталась болезненно низкой, рынок не взлетел, экономика по-прежнему едва шевелится, а дыры в бюджетах пенсионных фондов и нефтяных компаний продолжают стремительно увеличиваться.
Точка невозврата похоже уже пройдена: вопрос только в том, сколько ещё времени продержатся американцы, и по какому из двух сценариев пройдёт обрушение экономики.
Я, честно говоря, надеялся на инфляционный сценарий — он бы запустился, если бы в пятницу на фондовом рынке началось ралли, а потом Федрезерв поддержал бы движение вверх, подбрасывая в топку новые и новые грузовики свежеотпечатанных денег. Этот сценарий был бы более выгоден для России, так как дал бы нам ещё несколько месяцев на подготовку к большому кризису, которую, кстати, мы сейчас активно ведём.
Однако рынок встретил действия ФРС зловещим приседанием, и если Федрезерв встанет сейчас на нос тонущего корабля и скрестит руки, корабль, скорее всего, медленно погрузится в пучины дефляции.
Полагаю, Федрезерв попытается теперь с максимальной выгодой разыграть две оставшиеся у него козырных карты — массированный выкуп акций государством и отрицательные процентные ставки. Спасти экономику США получится уже очень наврядли, но вот растянуть медленное сползание в пропасть ещё на год — до выборов президента США в ноябре 2016 года — некоторые шансы, пожалуй, есть.
Точка невозврата похоже уже пройдена: вопрос только в том, сколько ещё времени продержатся американцы, и по какому из двух сценариев пройдёт обрушение экономики.
Я, честно говоря, надеялся на инфляционный сценарий — он бы запустился, если бы в пятницу на фондовом рынке началось ралли, а потом Федрезерв поддержал бы движение вверх, подбрасывая в топку новые и новые грузовики свежеотпечатанных денег. Этот сценарий был бы более выгоден для России, так как дал бы нам ещё несколько месяцев на подготовку к большому кризису, которую, кстати, мы сейчас активно ведём.
Однако рынок встретил действия ФРС зловещим приседанием, и если Федрезерв встанет сейчас на нос тонущего корабля и скрестит руки, корабль, скорее всего, медленно погрузится в пучины дефляции.
Полагаю, Федрезерв попытается теперь с максимальной выгодой разыграть две оставшиеся у него козырных карты — массированный выкуп акций государством и отрицательные процентные ставки. Спасти экономику США получится уже очень наврядли, но вот растянуть медленное сползание в пропасть ещё на год — до выборов президента США в ноябре 2016 года — некоторые шансы, пожалуй, есть.
Источник:
Ссылки по теме:
- Болезни, которые безжалостно уродуют людей
- Пластическая хирургия прошлого
- Hearthstone: Heroes of Russia
- Анти-селфи от талантливой и перспективной финской художницы
- Электронная сигарета взорвалась прямо во рту
Новости партнёров
реклама
Самый позитивный сценарий: Россия, а вместе с ней БРИКС и ШОС создают или выбирают валюту (возможно рубль) в которой будет вестись торговля энергоресурсами. Страны начинают замещение доллара в своих золотовалютных резервах на эту валюту. И осуществлять внешнюю торговлю в этой валюте. Это конечно идеалистический вариант.
Например с трудом вериться, что Китай пойдет на это. Они хотят быть если не лидером, то равноправным партнером. Уже ходили слухи о создании "виртуальной" совместной валюты России и Китая, даже название народ в интернете придумал "руань" по аналогии с рублем и юанем. В истории уже есть пример такого проекта, в виде валюты "Амеро". Так же планировалось сделать рубль единой валютой для России и Белоруссии, а в дальнейшем и всего Евразийского союза, но тогда Лукашенко заявил что пойдет на это, только при условии, что право выпускать данную валюту будет у всех стран. Видимо руководство России пока или вообще не готово пойти на такой шаг. Хотя как мы знаем евро в каждой стране Евросоюза свое, но торгуются они как единая валюта.
Так что как говориться, будем посмотреть.
Если бы все были уверены, что стоимость доллара, поведение доллара будет предсказуемо и будет подчиняться экономическим законам - вообще бы никто не рыпался. Но поведение доллра зависит не от экономических законом а от политических предпочтений.
И страны стали бояться что их доллровые накопления могут очень быстро обесцениться. Или наоборот - доллар необоснованно взлетит и у них будет перекос с валютным курсом и у них не будет денег, чтобы купить доллары на внутреннем рынке или на внешнем.
Ну и много такого другого. Например сравнение процентного соотношения госдолга Греции и США. Штаты продолжают накапливать госдолг. И никто не может сказать, как и когда Штаты собираются этот госдолг выплачивать. И кому? ФРС? А если они в один пркрасный момент просто обесценят доллар, чтобы обесценить свой долг?
Именно неопределённость с долларом и порождает все эти выкладки и рассуждения.
думаю, что до самого момента рецессии все будут продолжать долговое ралли.
но 2-3 года назад возникла тенденция к покупке все более коротких обязательств.
кто не угадал момент, когда из МММ надо вывести бабло - тот ССЗБ.
при возвращении гигантских обьёмов денежной массы обратно эмитенту инфляция кажется неизбежной, но изьятие ея возможно через выкуп ФРСом с последующим обанкрачиванием официально не имеющей отношения к государству коммерческой структуры.
казалось бы, чики-поки! кому должен - всем прощаю, начать с чистого листа.
но в краткосрочонй перспективе - штормы падения на рынках опухших от бумаг разных айтишных АО, недвиги и пр. На сотни миллиардов. А в долгосрочной - терпилы расползутся обиженно зализывать раны, так что у кого б занять придется искать в другой солнечной системе.
ммм грохнулась 1 раз. мавроди хорошо пожил 1 год, потом выковыривал из волосяного нароста на жопе вшей.
второй раз не взлетело.
так и тут будет.
США не рухнут, они просто развиваются дальше.Как говорили идейные основатели демократии в древней Греции о пути развития демократии. С начало в стране демократия, потом наступает диктатура олигархата и заканчивается кровавой тиранией.
в условиях возврата денежной массы эмитенту? хохохо!
Скажу только одно - CISCO. Только одного этого одного хватит, чтобы экономически нагибать и диктовать.
Не надо кидать в меня тапками. Во-первых, хочу заметить, что даже Энштейн считал плановую экономику хорошим решением.
Во-вторых, плановая экономика совсем необязательно противоречит рынку. Это в прошлом веке их противопоставляли. Но делалось это их идеологических соображений. Почему бы не совместить эти два способа ведения экономики?
У Штатов тоже есть такой опыт. Во времена велико депрессии они организовывали т.н. общественные работы, и таким способом построили несколько дорог.
Курс на развитие мяса крс тоже есть, но тут в силу долгого вызревания ситуация более инерционна
Кстати, именно поэтому США дела все, чтобы на планете не появилось ни одно самодостаточное государство.
Об этом несколько раз заявляли официальные лица в администрации и в ФРС. И в ЦРУ, ктати, тоже.
http://www.treasury.gov/ticdata/Publish/mfhhis01.txthttp://www.treasury.gov/ticdata/Publish/mfhhis01.txt
Grand Total= Всего в мире
2011год январь 4435млрд
2012год январь 5054млрд
2013год январь 5622млрд
2014год январь 5841млрд
2015год январь 6218млрд
одни избавляются - другие берут, итого в мире сбережения растут в казначейских ценных бумагах, а не как вы пишете "Уже избавляются и не первый год"
http://www.treasury.gov/ticdata/Publish/mfhhis01.txthttp://www.treasury.gov/ticdata/Publish/mfhhis01.txt
мои прогнозы - сначала начнет рушиться Евро по давлением дешевого юаня.. это произойдет ближе к весне следующего года... затем ближе к осени повалится бакс.. как бы не хотели США это оттянуть... этого всего не произойдет лишь в одном случае - при глобальной войне в Европе (или при их участии)...
просто между войной и экономической жопой я выбираю последнее...
Вот есть у меня такая мечта- купить себе персональную бетонную коробку, ипотека это для слабаков, да и на начальный взнос желательно поболее принести. Так какие варианты, если не бумажки и желтый металл, за который, кстати, во все времена людям глотки резали...?