ФРС - ффсё!

Вчерашнее заседание ФРС было знаковым. Несмотря на то, что Паэулл на пресс конференции старался изображать сохранение стимулирующей политики ФРС в обозримом периоде, это была лишь плохая игра. Главное произошло при публикации прогнозов ФРС и настроений среди голосующих участников ФРС. Резко повысили прогноз по инфляции — из за этого ставку придется поднимать раньше, куе сворачивать скорее всего также раньше.

Fed Projects Inflation at 3.4% in 2021, Up From Earlier 2.4% Estimate Теперь ФРС ожидает 2 поднятия ставки до конца 2023 И в целом прогноз по денежной политике ФРС данный примерно полгода назад банком Голдман Сакс подтверждается.

Сам прогноз вы можете видеть выше в заглавии поста. Согласно ему в второй половине 2021 начнутся разговоры о сворачивании QE - и это уже начало происходить, вторая половина года началась. В течение всего 2022 года ФРС начнет сворачивание QE по 15 миллиардов на каждом заседании ФРС В начале 2023го ФРС остановится и даст рынкам переварить эти действия. В второй половине 2023 начнут повышать ставку. Но уже по вчерашним прогнозам Фрс еще до конца 2023 ФРС поднимет ставку 2 раза.

В таких условиях доллар не может падать. Сразу 4 голоса вчера прибавилось за повышение ставки уже в 2022 году, а стоит помнить, ФРС обещал сначала свернуть QE и лишь затем поднимать ставку. Один известный персонаж, valeryk31 обещал нам что на ближайших двух заседанийх ФРС снизит ставку РЕПО, но вместо этого вчера ФРС подняло ставку по резервам с 0,1 до 0,15% а ставку обратного РЕПО с 0,0% до 0,05% то есть ужесточение кредитной политики уже началось. Причина всего этого разгон инфляции.
Как я уже говорил ФРС не формирует доходность облигаций и инфляцию. Ее формирует рынок. ФРС лишь следует за инфляцией - если она продолжит расти то ФРС будет поднимать ставку несмотря ни на что. Они уже опаздывают, и могут начать делать это очень быстро. Иначе ФРС рискует потерять контроль за ситуаций а это в разы хуже.

Происходящее важно еще и потому что с 2008 года баланс ФРС показывает явные 5 волн и текущее QE также уже показало 5 волн, где в 3 волне шел быстрый рост а 5 в 5 уже идет медленно, с падающей силой, что является характеристикой 5 волны. Это означает что впереди сокращение баланса. И США начнут экспорт своей инфляции в развивающиеся экономики, через рост курса доллара. Точно так, как это происходило с 2014 до 2019 год. За этот период рубль к примеру обрушился в 4 раза. Он и сейчас то припадочный, а что с ним будет когда начнут сокращать куе, знает лишь леопард с брошки главы ЦБ России - Набиуллиной. Наверное он ее скоро и сожрет.

Опубликованные на этой неделе данные по инфляции потребительских цен в США за май показали, что общая инфляция составляет 5% в год, а базовая инфляция (без учёта продуктов питания и энергии) на уровне 3.8% в год. Во многом это повышение является результатом математической базы низкого показателя 12 месяцев назад, но если учесть, что оба релиза вышли выше прогнозов экономистов, можно предположить, что рост цен окажется неустойчивым.

ФРС хочет, чтобы средняя инфляция потребительских цен составляла 2% в долгосрочном периоде, и поэтому их «стратегия» не ужесточать денежно-кредитную политику пока она не превысила 2%. ФРС очень уверены, что у них есть «инструменты», для обуздания инфляции потребительских цен, когда станет слишком жарко.

Это действительно невероятный аспект происходящего, потому что это те же ФРС, которые в течение последнего десятилетия боролись с тем фактом, что независимо от их попыток для повышения инфляции потребительских цен, она упорно снижалась. Так почему же ФРС думает, что сможет остановить безудержную инфляцию? Более того, почему рынок верит ФРС?

Ответ кроется в общественном настроении. Именно этот пик положительного общественного настроения заставляет ФРС поверить в то, что они могут контролировать экономику, а также заставляет рынок поверить в то, что ФРС может.

Возможно, это произошло из-за очень приятных отношений между рынками и ФРС. ФРС напуганы новой «истерикой» на рынке облигаций, поэтому они придумали фразу «разговоры об обсуждении постепенного ослабления политики ФРС» как средство успокоения рынок. Это всё равно, что сказать вашему 6-летнему ребёнку, что «мы ещё вернёмся к разговору об обсуждении твоего сна сегодня вечером». Прежде чем вы это осознаете, уже давно будет пора спать. Истерика будет в десять раз хуже, чем была бы двумя часами ранее.

Если инфляция потребительских цен продолжит ускоряться, ФРС в конце концов придётся прибегнуть к ужесточению ФРС в стиле Волкера. Эффективная ставка по федеральным фондам 21.5% кажется совершенно безумной для всех, кто моложе 50 лет, но именно такой она была в 1981 году, когда председатель ФРС Пол Волкер решил, что такой ставки будет достаточно и попытался положить конец безудержной инфляции потребительских цен. Рынок облигаций уже ожидал ужесточения курса, и доходность начала расти ещё до того, как блицкриг Волкера перекинулся на цену активов и дефляцию долга. То же самое произойдёт и сейчас, поэтому мы очень внимательно следим за рынком облигаций, особенно за 5-летней реальной доходностью. Снижение реальной доходности 5-летних облигаций совпало с невероятным ралли акций за последний год. Однако, если она поднимется выше минус 1.65%, будет подтверждено двойное дно -- существенная модель разворота.

Как и глаза ребёнка, наполняющиеся слезами, это будет сигналом к надвигающейся буре.